Мараген Партнеры. Хеджирование валютных рисков

РУССКИЙ | ENGLISH
Корреляции рынков. Корреляционная диагностика статистической предсказуемости ФОРТС.
Eжемесячный обзор, распространяемый по подписке. Целевая аудитория: управляющие активами, аналитики, УК, ПИФ, НПФ.

Валютный форвардный контракт

Валютный форвардный контракт -- это контракт, или соглашение, между двумя сторонами. Предметом соглашения является обмен валют по фиксируемому контрактом курсу в фиксируемый контрактом день в будущем. В этот день, для выполнения контракта, каждая из сторон должна поставить другой стороне оговоренную контрактом сумму оговоренной валюты.

Форвардные контракты опираются на кредитный статус (репутацию, историю) участников каждой двусторонней сделки. Строго говоря, форвардные контракты не являются деривативами (производными инструментами), поскольку эти контракты не зависят от событий на каком-либо другом рынке для своего исполнения или для расчета между сторонами.

Форвардные контракты не имеют каких-либо "встроенных" издержек. Маркет-мейкеры на рынке этих контрактов зарабатывают на разнице цены покупки и продажи, выставляя более высокую котировку на продажу, и более низкую -- на покупку валюты. Конкуренция маркет-мейкеров между собой ведет к снижению данной разницы.

Прибыль или убыток

При использовании валютного форварда для хеджирования, фиксируется обменный курс, так что издержки по сделке, так же как и прибыль/убыток, не будут ни возрастать, ни убывать в результате флуктуаций обменного курса. Прибыль или убыток при спекулятивных сделках с расчётным валютным форвардом равна разнице между спотовым курсом валюты в момент истечения контракта и курсом, договоренным при заключении контракта (так называемый валютный сюрприз).

Риски при сделках с форвардами

При сделках с форвардом, валютный риск – это риск упущенной выгоды, связанной с возможностью продать или купить валюту по более выгодной цене в период действия контракта или в момент его истечения, а при наличии незахеджированной части позиции (unmatched position) – в возможности того, что придется купить или продать валюту по менее выгодной цене.

Кредитный риск валютного форварда вызван возможностью дефолта контрагента по сделке в связи с неплатежеспособностью, то есть временной или постоянной неспособностью выполнить договорные обязательства по сделке, что создает необходимость в более дорогих альтернативных способах закрытия позиции.

Риск утраты конвертируемости. Движение некоторых иностранных валют может быть ограничено, в частности, в результате действий правительства страны-эмитента валюты по регулированию конвертируемости. В таком случае, точное и своевременное исполнение контракта может оказаться невозможным.

Наряду с валютным опционом, валютный форвардный контракт является одним из основных инструментов хеджирования валютных рисков.